光伏產(chǎn)業(yè)凜冬已至。因供需嚴重失衡行業(yè)步入下行調(diào)整周期，映射到二級市場表現(xiàn)為大部分光伏企業(yè)股價陰跌不斷。截至第一財經(jīng)記者今日發(fā)稿，WIND光伏指數(shù)（884045）下跌至2454.85，近20日下跌11.54%，今年以來已經(jīng)下跌31.24%，光伏板塊創(chuàng)下近三年來的新低。

　　除了受整體市場投資者風(fēng)險偏好降低影響外，光伏行業(yè)產(chǎn)能供需失衡導(dǎo)致的競爭格局惡化和盈利預(yù)期走弱，是影響資金進出的主要原因。今年2月，光伏板塊曾跟隨市場快速反彈并于3月中旬見頂，后續(xù)重回下跌通道。

　　歷史最差時刻，全產(chǎn)業(yè)鏈跌破現(xiàn)金成本

　　從本周最新披露的2024年中報預(yù)報情況來看，當前光伏制造各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)發(fā)展環(huán)境已發(fā)生根本性改變，今年年初晶科能源董事長李仙德在接受記者采訪時所預(yù)言的“行業(yè)正處在歷史最差時刻”也頗為直觀地反映在各家企業(yè)的成績單上。

　　僅以9日晚間最新披露的三家光伏頭部企業(yè)業(yè)績?yōu)槔瑑H此三家企業(yè)上半年預(yù)計虧損上限總計達到120億元。隆基綠能預(yù)虧48億元至55億元，通威股份上半年預(yù)虧30億元至33億元，TCL中環(huán)上半年凈虧29億元至32億元。

　　“與上年同期相比，公司業(yè)務(wù)增量不增收、對參股硅料企業(yè)的投資收益減少，預(yù)計計提存貨減值金額45億元到48億元。”隆基綠能認為，今年上半年公司實現(xiàn)光伏組件銷量同比增長，但是受制于光伏行業(yè)整體供需錯配，公司各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品市場銷售價格大幅下降。

　　增量不增收的背后，是供需矛盾難解導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈價格全線下跌。

　　隆基綠能表示，2023年四季度以來，光伏組件集采招標投標價屢創(chuàng)新低。主流產(chǎn)品價格快速下跌，且下跌幅度超過行業(yè)成本下降幅度，跌價跡象明顯。

　　TCL中環(huán)表示，今年上半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈硅料、硅片以及電池片等主要環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格下跌，至2024年第二季度，各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)基本處于銷售價格和成本倒掛、普遍虧損甚至現(xiàn)金成本虧損的狀態(tài)，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績承壓。

　　光伏主產(chǎn)業(yè)鏈從上至下可分為硅料、硅片、電池、組件四大環(huán)節(jié)。截至目前，光伏硅料、硅片、電池、組件四大環(huán)節(jié)基本跌破現(xiàn)金成本，全產(chǎn)業(yè)鏈集體承壓。

　　在本輪震蕩周期內(nèi)，光伏整體產(chǎn)能擴大了約3倍，但利潤率下降約七成。

       從實際數(shù)據(jù)來看，頭部廠商并非不具備開卷理論效率的能力，隆基綠能屢次刷新晶硅單結(jié)電池、晶硅—鈣鈦礦疊層電池的轉(zhuǎn)換效率紀錄，現(xiàn)已分別突破至27.3%、34.6%。

       對頭部廠商來說，轉(zhuǎn)換效率、功率代表著技術(shù)實力，而不再是簡單的獲客噱頭。

       事關(guān)內(nèi)卷

       盡管頭部企業(yè)轉(zhuǎn)換效率都處于第一梯隊，但選擇押注的技術(shù)路線各有不同。

       2023年以來，HJT、TOPCon、BC技術(shù)路線齊頭并進，業(yè)內(nèi)對未來技術(shù)路線將會是哪條爭議頗深。如果回顧光伏發(fā)展歷史，不難發(fā)現(xiàn)技術(shù)路線總是多線并舉，市場從來擇優(yōu)敲定最終的主流。從歷史的角度看，PERC曾由于更高效率和更低單瓦成本，贏得了長達多年的市場。

       未來市場也依然會以此邏輯演進。正因如此，隆基綠能鐘寶申才會在2023年半年度業(yè)績說明會上鄭重表示，“在未來的5—6年，BC電池會是晶硅電池的絕對主流”。

       也正因此，偏愛TOPCon的聲音才會如此嘹亮。2023年以來，TOPCon技術(shù)由于難度不高、成本降速更快等優(yōu)勢成為2023年的N型主流技術(shù)。根據(jù)InfoLink的統(tǒng)計顯示，截至2023年底，TOPCon電池的名義產(chǎn)能已達到560GW，HJT和BC電池的產(chǎn)能則分別為45GW和48GW。

       但TOPCon并非“穩(wěn)贏”。首先是老生常談的過剩問題，TOPCon產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)態(tài)勢已相當嚴重，大量同質(zhì)化產(chǎn)品令許多廠商失去了活力。今年以來，已有大量廠商傳出停產(chǎn)消息。對這些廠商來說，停產(chǎn)意味著市場幾乎不會再為其打開。560GW的有效產(chǎn)能正在持續(xù)縮水。

       TOPCon還面臨著轉(zhuǎn)換效率上限難題。多家企業(yè)都宣布自己的TOPCon電池效率突破26%，已經(jīng)逼近理論上限，未來提升空間已然不大。企業(yè)繼續(xù)提高效率與量產(chǎn)需要付出的代價難成正比。

       2023年，光伏行業(yè)的幾大龍頭企業(yè)發(fā)布的新品組件標配幾乎全部為600W+的光伏組件，央國企的招投標功率要求還普遍在550W左右的時候，部分一線廠商依靠組件面積紅利已經(jīng)推出了700W組件。

       到了今年，新品發(fā)布700W依然是其宣傳重點，但隨著700W+旗號被更多廠商打出，營銷帶來的紅利期即將過去。

       BC、HJT技術(shù)由于轉(zhuǎn)換效率上限高于TOPCon，這些問題都將迎刃而解。

       HJT技術(shù)的降本始終在路上，目前產(chǎn)品主要銷往對價格不十分敏感的海外，短期內(nèi)能否對TOPCon或BC發(fā)起挑戰(zhàn)，還需要進一步觀察。

       而關(guān)于BC技術(shù)路線的當前狀況，隆基綠能副總裁佘海峰表示，隆基HPBC技術(shù)從實驗到量產(chǎn)花費共七年時間，但花了4年時間來確定BC是未來單晶硅的一個理論終結(jié)方案。目前，隆基已經(jīng)解決了由于工藝復(fù)雜導(dǎo)致的成本高、量產(chǎn)良率低的問題，而且隆基BC一代產(chǎn)品成本可以和PERC持平。

       要知道，2023年底，隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國曾經(jīng)表示，BC技術(shù)成本已經(jīng)和同類技術(shù)非常接近，略高于傳統(tǒng)PERC技術(shù)。這說明隆基綠能降本速度十分可觀，BC技術(shù)路線優(yōu)勢正在凸顯。

       目前技術(shù)路線賽跑的三條技術(shù)路線各有長短，TOPCon缺的是未來，HJT缺的是速度，而BC缺的是信任。

       行業(yè)變局

       光伏行業(yè)的底層邏輯是降本增效。

       隆基HPBC發(fā)展至今，已經(jīng)進入到了2.0時代。鐘寶申表示：“在HPBC一代的基礎(chǔ)上，HPBC二代在效率上和性能上都有了大幅度的提升。所以說，它不是基于一代的持續(xù)精進、不是一些小的創(chuàng)新，而是有了一些大的結(jié)構(gòu)上的變化，同時性能上也有了大幅度提升。所以，我們把它命名為HPBC二代。”隆基HPBC 2.0相比當前的TOPCon產(chǎn)品，全生命周期綜合發(fā)電效率提升6%至8%。

       隆基HPBC 2.0產(chǎn)品大幅度降低了光伏電池的衰減，高溫環(huán)境中可靠性表現(xiàn)更優(yōu)，在弱光環(huán)境中發(fā)電更佳。在與光伏組件可靠性相關(guān)的隱裂問題上，隆基HPBC 2.0產(chǎn)品全面改善了脫層等最常見的失效問題。同時，全面改善了光伏組件輻照不均或局部被遮擋情況下的發(fā)電與可靠性表現(xiàn)。

       光伏行業(yè)的運行邏輯還面臨著新變化。光伏電站收益正在變得不穩(wěn)定，國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2023年中國可再生能源發(fā)電裝機容量14.5億千瓦，消納難題已無法回避。

       有數(shù)據(jù)顯示，2023年，新能源項目參與市場化交易比例約44%，參加現(xiàn)貨市場比例約10%，2024年這一比例會持續(xù)提升。

       今年4月1日已生效的《全額保障性收購可再生能源電量監(jiān)管辦法》明確了電網(wǎng)企業(yè)無需再全額收購可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項目的上網(wǎng)電量。該辦法適用于風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電、海洋能發(fā)電、地?zé)崮馨l(fā)電等非水可再生能源發(fā)電。

       今年以來，由于電站收益變化，電站開發(fā)商對投資的態(tài)度變得更加謹慎，電站投資廠商等待組件降價的理由更為充分。組件廠商陷入了出貨不利的困境，出現(xiàn)這種情況的核心邏輯為組件廠商能打動客戶的只有價格。

       在行業(yè)面臨瓶頸時，組件廠商開始重新思考用戶需要什么。隨著電站終端的單瓦成本越來越低，電站收益出現(xiàn)波蕩，用戶的需求也開始發(fā)生了微妙變化，單瓦成本在未來不會是用戶唯一訴求。

       隆基最早提到了深度滿足客戶需求。

       2023年10月以來，隆基連續(xù)發(fā)布Hi-MO X6防積灰和耐濕熱組件、Hi-MO 9等，憑借外表美觀、轉(zhuǎn)換率高、安全可靠等優(yōu)勢，滿足不同客戶、不同應(yīng)用場景的需求。

       產(chǎn)能過剩局

       根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023年上半年，多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別為60.6萬噸、253.4GW、224.5GW、204GW，增幅均超65%。各機構(gòu)對2023年全球光伏新增裝機預(yù)測在280-350GW之間。

       僅從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)已經(jīng)非常明顯。這其中還不乏擴更大規(guī)模的產(chǎn)能。

       產(chǎn)能過剩，已經(jīng)成為懸在光伏行業(yè)頭上的達摩克利斯之劍。受此影響，硅料、硅片、電池、組件各環(huán)節(jié)價格大幅下降。以致密料為例，價格從30.51萬元/噸，跌至6.64萬元/噸，跌幅高達78.24%；硅片、電池價格同樣腰斬。組件中標價格從2元/W的高位跌至1.2元/W左右。

       產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)走低，下游降價預(yù)期提升，各環(huán)節(jié)經(jīng)營壓力巨大。今年上半年通威、大全能源、新特能源等硅料巨頭業(yè)績漲幅均大幅下跌，單純組件企業(yè)也出現(xiàn)了營收下滑的現(xiàn)象。

       光伏企業(yè)如何應(yīng)對“產(chǎn)能過剩局”，產(chǎn)能過剩又對行業(yè)產(chǎn)生了哪些影響呢？

       1、用擴產(chǎn)淘汰落后產(chǎn)能

       國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）長期關(guān)注光伏制造業(yè)的擴張情況。從2022年下半年以來，光伏企業(yè)掀起了一輪的擴產(chǎn)潮。進入2023年之后，光伏制造業(yè)擴產(chǎn)呈現(xiàn)出擴產(chǎn)規(guī)模更大，技術(shù)路線先進，產(chǎn)業(yè)布局趨于集中的特點。

       截止目前，2023年，隆基綠能、通威股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯、愛旭股份、正泰新能等頭部企業(yè)已經(jīng)官宣了多個百億元擴產(chǎn)項目，其中多為一體化產(chǎn)能。甚至包括晶澳科技、阿特斯、晶科、通威從硅片到組件端的一體化項目。這些項目通過高集中度、規(guī)模效應(yīng)達到降本的目的。

       從技術(shù)方面而言，當前處在新一輪技術(shù)迭代周期。擴產(chǎn)的企業(yè)爭相擁抱新技術(shù)產(chǎn)能，特別是當前處于優(yōu)勢的TOPCon技術(shù)更是受到擴產(chǎn)企業(yè)的追捧。

       據(jù)國際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計，截止上半年，有59家企業(yè)布局和規(guī)劃TOPCon電池項目，總計產(chǎn)能達到940.5GW，涉及投資金額4398.82億元。據(jù)統(tǒng)計，截止2022年底，我國光伏電池產(chǎn)能為490.47G，如果簽約規(guī)劃的TOPCon產(chǎn)能落地，則意味著在短期內(nèi)N型TOPCon就將完成技術(shù)迭代，成為新的主流技術(shù)。