10月中下旬，工程機械指數創出今年新高后有所調整，主要是市場有擔心基建投資數據不達預期。實際上，今年至今，該指數整體漲近四成，龍頭股早已走出慢牛行情。

從前9個月的挖掘機銷量來看，這一數字已超過去年全年水平，甚至9月份“二手機”交易市場都很火。財聯社記者從部分上游零部件和主機廠商獲悉，三季度行業淡季不淡，訂單排得很滿，對于四季度和至少明年一季度前的銷售普遍持樂觀態度。

目前該行業處于年底備貨狀態，四季度高景氣仍在延續。對于仍處于相對低估值區間的機械板塊，金鷹基金一位投資經理向財聯社記者表示，國內機械龍頭在全球市占率持續提升，新經濟下的智能制造企業，市場應給予更高的估值。

上游配件廠：淡季不淡，產品供不應求

一臺工程機械設備價格不菲，從十幾萬到上百萬不等，其配套零部件涉及液壓件、專用油缸等，工程機械行業最新需求情況如何？上游配套廠商的訂單情況則是較客觀的印證。

“公司產品主要是和挖掘機配套，三季度銷售情況很好，需求量在增加”，恒立液壓(601100,股吧)（601100.SH）內部人士向財聯社記者透露，最近整個行業形勢都很好，公司產品供不應求。

他還表示，三季度是傳統的淡季，但今年情況比較特殊，因疫情因素，需求都趕至下半年了。四季度情況會更好，因為該季度本來就是旺季。

結合10月26日晚恒立液壓三季報，公司今年前三季營收、凈利潤分別同比增38.86%、60.50%。原因系受國內下游行業持續增加，產品銷售實現增長。

其中，挖機油缸產品收入同比增長35%；子公司液壓科技泵閥銷量大幅增長，液壓科技收入同比增長94%。

無獨有偶。艾迪精密(603638,股吧)(603638.SH)主要客戶公司為國內外知名的大型挖掘機主機廠，包括國內的三一、徐工、柳工(000528,股吧)等以及國外的卡特彼勒、JCB等廠家，占比大約65%左右。

據公司證券部人士介紹，國家加大新基建領域的投資，從而增加了工程機械設備的需求，訂單大幅度增長，公司的核心零部件國產化替代進口快速推進，訂單供不應求。公司目前的壓力主要在于產能跟不上訂單及市場的增長。

10月27日晚，公司三季報顯示，前三季其營收、凈利同比分別增50.57%、63.3%。原因系市場向好導致銷售量增長所致。

機械設備涉及的各種零配件眾多，上游配件廠家訂單不斷，主機廠商也在加碼關鍵零配件投入，為公司各主機提供保障和配套。記者從湖南幾家機械龍頭公司獲悉，下半年，三一重工(600031,股吧)（600031.SH）多臺專用自制底盤泵車集中交付，掀起搶購熱潮。

中聯重科(000157.SZ)擬66億元定增方案中，就涉及零部件和關鍵液壓元器件（液壓閥）智能制造項目， 公司董秘楊篤志稱，“當前，國產零部件及相關配套已具有較高水準，但在核心零部件及關鍵液壓元器件等領域還具有提升空間?！?/p>

主機廠商：下游需求很旺，產能滿產保供

上游配套零部件廠商訂單供不應求，得益于挖掘機為代表的各大主機廠商銷售紅火。

日前，中國工程機械工業協會發布的最新數據顯示，今年9月份納入統計的25家挖掘機制造企業共銷售各類挖掘機26034臺，同比增長64.8%；其中，國內22598臺，同比增長71.4%；出口3436臺，同比增長31.3%。1月份至9月份，共銷售挖掘機23.65萬臺，同比增長32%。

從前9個月的挖掘機銷量來看，這一數字已超過去年全年水平。據統計，2019年共銷售挖掘機23.57萬臺。今年以來，挖掘機銷量已連續6個月同比增速保持在50%以上。

從這組數據看，工程機械行業曲線向上，3-4月份是關鍵拐點。作為基建、房地產的先導機械，挖掘機產銷兩旺折射下游基建、地產需求增加。

銷售火爆的不只是挖掘機。以中聯重科(000157,股吧)為例，據公司內部人士透露，截至9月下旬，公司今年塔機產品出貨突破100億元，這個數據的實現比去年提前了3個多月。

另外，用于風電場的吊裝設備，即履帶式起重機第三季度供不應求，甚至出現客戶排隊“搶貨”的情景。

中聯重科楊篤志向財聯社記者透露，三季度，公司產能滿負荷。機器替人、設備更新、環保趨嚴、一帶一路等多重利好推動的行業發展，此外，“兩新一重”相關項目，不斷拓寬行業的空間，行業呈現淡季不淡、旺季延后的特征。

三一重工董秘肖友良給出的行業看法類似，他表示，公司挖掘機械、混凝土機械等全線產品保持增長；從整個行業來看，對下半年的銷售保持穩定增長充滿信心。

從另一個維度看，9月份挖掘二手機交易環比上升，同比上漲超兩成，三一重工成交量依舊排名首位，卡比特勒、三一的需求明顯大于供給。與8月相比，小、中、大挖成交臺數均有不同程度上漲，漲幅分別為3%、5%、25%，9月買入最多的省份為山東，其次為廣東、廣西。工程機械市場景氣值步入旺季擴張區間。

業內人士預測，第四季度挖掘機將繼續保持高增長，全年行業銷量增速有望超30%。

機構判斷：淡化周期增量猶在，應給予更高估值

統計顯示，日前多家工程機械公司已發布三季報業績或預告，安徽合力(600761,股吧)10月27日公布三季報顯示，前三季度營收、凈利同比增長21.2%、21.55%；中聯重科預計前三季度凈利同比增58.05%-66.68%；山河智能(002097,股吧)預計前三季度凈利同比增15%-25%。

業績提升離不開行業基本面持續向好。隨著各項政策措施持續顯效發力，重大項目建設加快恢復，投資增速逐月回升向好。國家統計局最新發布的數據顯示，前三季度，全國固定資產投資436530億元，同比增長0.8%，增速年內首次由負轉正。

其中，基礎設施投資增長0.2%，增速年內首次由負轉正；房地產開發投資增長5.6%，增速比上半年提高3.7個百分點。

金鷹基金分析認為，四季度全球經濟繼續回暖，政策維穩態度未變，基建地產有望改善，流動性和社融維持平穩，年底大概率將完成新一輪估值切換，建議關注順周期行業和部分景氣上行、估值安全的板塊，其中之一就直指機械板塊。

中金公司認為，四季度基建、房地產投資支撐，疊加銷售旺季，工程機械行業銷量或繼續超預期。中長期看，預計未來2年該行業仍將保持小幅增長。

另有觀點指出，制造業規模是核心，頭部企業憑借體量優勢，能在供應鏈、運營、經銷商等層面形成“護城河”，并實現更高盈利水平，同時通過盈利能力對中小企業進行降維打擊，最大程度享受產業重構紅利，實現強者恒強。該行業風險關注點則在于后續基建房產投資不及預期。

上述金鷹基金一位投資經理向財聯社記者透露，國內機械龍頭在全球市占率持續提升，新經濟下的智能制造企業，市場應給予更高的估值。