2010年汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量、利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)。
　　
　　2010年國(guó)內(nèi)企業(yè)銷(xiāo)售汽車(chē)1,804萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.2%。各子行業(yè)中SUV、MPV、重型貨車(chē)位于前三位，增速分別為100.0%、78.9%和59.5%；增速后三位為微型貨車(chē)、中型客車(chē)和中型貨車(chē)，增速分別為20.6%、11.3%和5.7%。2010年1-11月汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)69%。
　　
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　　優(yōu)惠政策取消引導(dǎo)行業(yè)回歸理性。
　　
　　2009年、2010年國(guó)內(nèi)企業(yè)汽車(chē)銷(xiāo)量增速達(dá)到46%和32%，金融危機(jī)背景下出臺(tái)的相關(guān)刺激政策不存在延續(xù)的必要。1.6L及以下排量乘用車(chē)購(gòu)置稅由7.5%上升至10%，購(gòu)買(mǎi)10萬(wàn)元一輛汽車(chē)，政策變動(dòng)后增加2137元購(gòu)置稅，僅為車(chē)價(jià)的2.13%；2010年1-10月，全國(guó)共辦理汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼車(chē)輛近28.4萬(wàn)輛，占同期國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量?jī)H為1.93%。2010年1-9月，全國(guó)補(bǔ)貼下鄉(xiāng)汽車(chē)208萬(wàn)輛，發(fā)放補(bǔ)貼資金80億元，占同期國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量的15.8%。總體來(lái)看，政策取消對(duì)行業(yè)銷(xiāo)量影響有限。
　　
　　綜合判斷，2011年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量增速為10%-15%，利潤(rùn)增速為15%-20%左右。
　　
　　SUV、中高端轎車(chē)將繼續(xù)受益于消費(fèi)升級(jí)和財(cái)富效應(yīng)。
　　
　　2009年中國(guó)轎車(chē)保有量3436萬(wàn)輛，如果按照10年更新計(jì)算，每年有340萬(wàn)輛更新需求，2010年SUV和1.6L以上轎車(chē)銷(xiāo)量約為450萬(wàn)輛。隨著消費(fèi)的逐步升級(jí)，2011年將有越來(lái)越多的二次購(gòu)車(chē)者選擇SUV和中高級(jí)轎車(chē)。
　　
　　財(cái)富效應(yīng)，2010年前9個(gè)月城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長(zhǎng)10.5%，過(guò)去3年平均增速超過(guò)10%，同時(shí)寬松貨幣政策導(dǎo)致資產(chǎn)的價(jià)格上漲，財(cái)富的積累將繼續(xù)推動(dòng)SUV及中高端轎車(chē)需求。我們預(yù)計(jì)2011年SUV銷(xiāo)量增速將達(dá)到30%左右。
　　
　　MPV、高端輕客、高端輕卡受益于城市物流升級(jí)MPV及高端輕客除細(xì)分子行業(yè)自然的需求增長(zhǎng)外，近年來(lái)受益于城市卡車(chē)行駛的限制，越來(lái)越多的中小企業(yè)、個(gè)人購(gòu)買(mǎi)MPV、高端輕客載貨兼乘坐。同時(shí)，輕卡用戶(hù)越來(lái)越重視卡車(chē)的舒適性、節(jié)油性，因此輕卡具有一定的高端化趨勢(shì)。
　　
　　行業(yè)評(píng)級(jí)與投資策略。
　　
　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)汽車(chē)保有量依然處于較低水平，汽車(chē)剛剛開(kāi)始進(jìn)入家庭，汽車(chē)銷(xiāo)量增速15%左右增速依然有望保持5年以上，但各年度增速會(huì)有一定差異。
　　
　　前期市場(chǎng)擔(dān)憂的汽車(chē)下鄉(xiāng)、以舊換新、購(gòu)置稅優(yōu)惠政策以及北京治理?yè)矶麓胧┮呀?jīng)出臺(tái)完畢，而目前汽車(chē)股龍頭品種2010年P(guān)E處于10倍左右，處于歷史PE8-30倍區(qū)間的底部。同時(shí)，2010年汽車(chē)股年報(bào)業(yè)績(jī)有超預(yù)期可能，在此刺激下汽車(chē)股有望迎來(lái)估值修復(fù)行情。