估值水平低和盈利能力強的股票更受到社保基金青睞，現(xiàn)在社保基金對于ROE(凈資產(chǎn)收益率)小于和大于5%的公司在配置比例上存在明顯差異，社保基金也往往會高配估值在50倍以下的股票。
       近來，作為“國家隊”成員的中國證券金融股份有限公司(下稱“證金”)逆勢大筆買入創(chuàng)業(yè)板昆侖萬維(300418.SZ)并躋身其第一大流通股股東，成為資本市場關(guān)注的焦點，圍繞著被“大塊頭”的增持、減持或新進，創(chuàng)業(yè)板的波動也顯得比往常更大。
       隨著上市公司中報及基金二季報的不斷披露，證金、匯金、社保以及公募基金等持倉輪廓也逐漸清晰。
       最新的消息是，截至6月底，1721.5億元的養(yǎng)老金資金已經(jīng)到賬并開始委托投資機構(gòu)投資。毫無疑問，長線資金的入市不論對穩(wěn)定市場還是引導(dǎo)價值投資都意義重大。

養(yǎng)老金逐步入市
       “養(yǎng)老金入市，是一個逐步有序的過程。”某大型公募首席策略分析師向第一財經(jīng)表示。按照國務(wù)院的部署積極推動，養(yǎng)老金的投資于今年正式啟動。基本養(yǎng)老保險基金的投資運營，關(guān)系到養(yǎng)老保險制度的可持續(xù)，也關(guān)系到參保人員的切身利益。
       截至6月底，北京、上海、河南、湖北、廣西、云南、陜西、安徽八省份已與全國社保基金理事會簽署了委托投資合同，合同總金額4100億元，其中的1721.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資，剩余其他資金將按照合同約定分年分批到位。還有一些省份也正在積極地推動這項工作。
       “到2020年，中國的養(yǎng)老金市場有望達到10萬億元的規(guī)模，也將成為資產(chǎn)管理行業(yè)一個新的高地，如何運用和管理好這些巨量資金，是擺在機構(gòu)面前的一個挑戰(zhàn)，包括追求風(fēng)險控制下的高收益抑或降低管理成本，以及為雇主或者個人提供好的綜合解決方案。對于第一點，提供相對的高收益以及降低成本，已經(jīng)成為各機構(gòu)的共識。”一家養(yǎng)老金管理機構(gòu)高管表示。
       第一財經(jīng)了解到，由于作為養(yǎng)老金第一支柱的基本養(yǎng)老金替代率低下和企業(yè)年金為主的第二支柱覆蓋范圍受限，越來越多的養(yǎng)老金研究人士指出，有必要借鑒美國的成功經(jīng)驗，加快建立和推出我國以個人賬戶養(yǎng)老金(IRA)為主的第三支柱，成為各界的廣泛共識。
       鑒于美國IRA近50%是投資于共同基金及養(yǎng)老金與資本市場的良性互動，對國內(nèi)公募基金而言，如何建立符合第三支柱要求的養(yǎng)老型基金產(chǎn)品線，能夠匹配參加者風(fēng)險收益特征、降低業(yè)績波動、穿越經(jīng)濟周期的FOF(基金中的基金)產(chǎn)品，比如目標(biāo)日期基金或目標(biāo)風(fēng)險基金等，是擺在它們面前的一個巨大機會。
       美國IRA資產(chǎn)規(guī)模占GDP的比重超過了30%，所以各大基金公司對此高度關(guān)注。需要看到的是，對普通投資者來說，IRA資產(chǎn)投資和普通投資并不同，其核心是著眼于長期投資并分享收益。
       “根據(jù)美國投資管理經(jīng)驗，從養(yǎng)老金資產(chǎn)的角度來講，對投資管理人的選擇，有兩點建議：一是只選擇有歷史業(yè)績的投資管理人；二是在投資上遵循充分多元化的原則。不僅是不同資產(chǎn)類別的多元化，還有不同管理人的多元化，而且在同一類資產(chǎn)下還要多元化。這樣才能達到比較好的風(fēng)險管理目的。”一位養(yǎng)老金研究人士也對第一財經(jīng)表示。

社保二季度新進5只股票
       由于主要配置于銀行存款和國債，過去五年來，養(yǎng)老金的年化收益率分別是2%、2.5%、2.6%、2.9%和3.1%，與社保基金成立至今平均年化8.8%的收益率(2003年后只有2008年因為金融危機跑輸通脹)相差甚遠，社保基金的投資收益便主要來自于二級市場。事實上，通過資本市場增值保值也是西方國家的普遍做法。
       “由于社保基金理事會委托具有養(yǎng)老金管理資格的公募及其他機構(gòu)打理養(yǎng)老金，養(yǎng)老金入市投資風(fēng)格和策略大概率將沿用之前社保基金。”深圳一家公募基金人士認(rèn)為。
       “社保基金投資的資金期限會比較長，追求的是長期穩(wěn)定的收益。我們的做法是依據(jù)它的產(chǎn)品屬性和特點，再結(jié)合對市場的判斷，找到一個跟它的需求相匹配的投資組合，進行持續(xù)動態(tài)管理。”北京某家具備社保基金管理資格機構(gòu)的投資經(jīng)理此前在接受記者采訪時也表示。
       2016年年報披露的持倉數(shù)據(jù)顯示，社保基金重倉持股553只，持股總市值達到1477.3億元，覆蓋超過市場20%以上的個股。
       到了今年二季度末，截至7月30日19:00，從已經(jīng)發(fā)布半年報的不到200家上市公司來看，第一財經(jīng)根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至目前，26只社保基金組合共持有其中的46只個股。
       在這46只個股中，有5只股票為新進，分別是水井坊(600779.SH)、威華股份(002240.SZ)、再升科技(603601.SH)、云意電氣(300304.SZ)和科遠股份(002380.SZ)。其中，云意電氣是兩只社保基金組合的新進“心頭好”，總共新進持股數(shù)量為563.8萬股。
       按照從高到低的順序排列，社保基金截至二季度末持股最多排在前五位的依次是承德露露(000848.SZ)、古越龍山(600059.SH)、康尼機電(603111.SH)、東方財富(300059.SZ)和烽火通信(600498.SH)。
       進一步統(tǒng)計顯示，社保基金二季度新增持股國電南瑞(600406.SH)、安琪酵母(600298.SH)、中百集團(000759.SZ)、涪陵榨菜(002507.SZ)和烽火通信，不過也同時較大幅度地減持了承德露露等。
       “從公司基本面維度來看，估值水平低和盈利能力強的股票更受到社保基金青睞，現(xiàn)在社保基金對于ROE(凈資產(chǎn)收益率)小于和大于5%的公司在配置比例上存在明顯差異，社保基金也往往會高配估值在50倍以下的股票。”中信建投宏觀策略分析師夏仁敏分析稱。
       夏仁敏指出，社保基金對于高分紅和低貝塔公司的偏愛體現(xiàn)了其相對保守和偏防御的投資風(fēng)格，但也不排除其對部分高貝塔成長股的配置需求。此外通過企業(yè)年金的持股統(tǒng)計，同樣能看到其對于公司業(yè)績和盈利能力的重視。

有機構(gòu)拋售國家隊“心頭好”
       除了社保基金持股情況，從目前已披露中報的上市公司來看，統(tǒng)計顯示，證金持股16只，其中新進3只。具體來看，證金持股占流通A股比例最高的是昆侖萬維(300418.SZ)，華策影視(300133.SZ)、博瑞傳播(600880.SH)、洛陽鉬業(yè)(603933.SH)及陸家嘴(600663.SH)也被證金重倉持有，對這些上市公司持股占其流通股的比例都在3%以上。
       證金新進的3只股票分別是昆侖萬維、蘇交科(300284.SZ)及華策影視，并且這三只股票均為創(chuàng)業(yè)板，其余16只持股中除了承德露露是中小板外，其余均來自上交所。
       統(tǒng)計也顯示，匯金持股44只，其中增持了4只，分別是歌爾股份(002241.SZ)、海康威視(002415.SZ)、涪陵榨菜和東方財富。
       另外，華夏新經(jīng)濟、嘉實新機遇、南方消費活力靈活配置、易方達瑞惠靈活配置和招商豐慶靈活配置這五只“國家隊”基金的新動向也隨著中報披露。
       基金二季報顯示，二季度5只“國家隊”基金重倉了37只個股，與一季度相比新進、增持、減持個股均為3只。總體而言，低估值的藍籌股受“國家隊”基金青睞，銀行股、家電股和醫(yī)藥生物股最受歡迎。
       從新進個股來看，新進的“國家隊”基金重倉股有三安光電(600703.SH)、東方雨虹(002271.SZ)及青島海爾(600690.SH)。
       其中，易方達瑞惠基金二季度分別新進了841.87萬股三安光電和479萬股東方雨虹；嘉實新機遇和南方消費活力兩只基金第二季度分別新進了青島海爾1858.37萬股和3698.64萬股。
       但需要注意的是，被“國家隊”持股的中小創(chuàng)并非意味著其股價的持續(xù)堅挺。就在7月24日晚間發(fā)布半年報后，昆侖萬維于27日和28日接連遭到機構(gòu)的狂甩，28日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，有一機構(gòu)席位就拋售5.68億元。
       不過，毋庸置疑的是，長線資金的入市不論對穩(wěn)定市場還是引導(dǎo)價值投資都意義重大。7月4日，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》(國辦發(fā)[2017]59號文)發(fā)布，受到業(yè)界廣泛關(guān)注。
       59號文提出，“支持符合條件的商業(yè)保險機構(gòu)申請相關(guān)資質(zhì)，積極參與企業(yè)年金基金和職業(yè)年金基金管理，在基金受托、賬戶管理、投資管理等方面提供優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)。”有分析人士稱，這意味著每年約2000億元的高穩(wěn)定長期資金將流向金融市場。
       “現(xiàn)在資本市場所產(chǎn)生的問題是由虛假的、不真實的信息造成的。當(dāng)這些不良的東西和泡沫去掉后，就有助于市場的長期發(fā)展。”上述公募基金首席策略分析師對第一財經(jīng)表示，隨著監(jiān)管的不斷加強，A股有望持續(xù)向好。