當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)走到了哪一階段？拉動經(jīng)濟(jì)增長的動力有哪些？未來，房地產(chǎn)行業(yè)究竟會如何發(fā)展？
       李稻葵在近日的一次演講中，細(xì)闡述了中國的經(jīng)濟(jì)形勢、金融、創(chuàng)新三大話題。他認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行還處于冬天，還不能說走出了比較低迷的發(fā)展階段。從數(shù)據(jù)上看，1到9月份GDP增長6.7%，支撐動力的基礎(chǔ)仍在房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資以及消費(fèi)上。
       他表示，房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了放緩的跡象，央行的各個分支機(jī)構(gòu)說要放緩甚至于停止房屋貸款業(yè)務(wù)，對房地產(chǎn)沒有輔助，不是一個利好消息，所以房地產(chǎn)這個行業(yè)未來兩年會放緩，但不至于跌。
       以下為李稻葵演講實(shí)錄，經(jīng)思客編輯整理：
       支撐GDP增長6.7%背后的三個動力
       主要談三個方面的話題，第一個話題是經(jīng)濟(jì)形勢，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢是布局金融，搞創(chuàng)新的基礎(chǔ)，必須隨時隨地判斷。第二個話題談金融，第三個話題談創(chuàng)新。
       經(jīng)濟(jì)主要談趨勢、談形勢。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)走到哪一步了，我們處在整個大周期的哪一個部位，哪一個階段，這件事要判斷清楚。
       我的觀點(diǎn)是，目前經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行應(yīng)該還處于冬天，還不能說走出了比較低迷的發(fā)展階段，這是我的基本判斷。
       為什么這么講？從數(shù)據(jù)上看，1到9月份GDP增長是6.7%，但是6.7%背后反映的是什么樣的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況我們要仔細(xì)分析。首先要看動力來自于哪里，支撐6.7%背后的動力是三件事：
       第一是房地產(chǎn)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局自己的測算，房地產(chǎn)在今年一季度拉動GDP增長0.5%。6.7%里面0.5%是房地產(chǎn)，因?yàn)榉康禺a(chǎn)過去一年半以來得到了比較快速的恢復(fù)，主要是在20個城市，這些城市的交易量能夠占到全國總交易量的一半左右。
       第二是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投資。基礎(chǔ)設(shè)施的投資增長速度今年1到9月份是20%，非常快的一個數(shù)字。這一數(shù)字對應(yīng)的是基礎(chǔ)設(shè)施，大概占到整個固定資產(chǎn)投資的20%，而整個固定資產(chǎn)投資占到GDP的40%左右，乘起來是1.6%，所以固定資產(chǎn)投資又拉動GDP的1.6%。
       第三是消費(fèi)。消費(fèi)今年1到9月份增速比較快，10.2%左右。消費(fèi)今年增長快有一個重要的因素，汽車銷售量大概占了GDP的5%。
       房地產(chǎn)目前已經(jīng)出現(xiàn)了放緩的跡象，近期央行的各個分支機(jī)構(gòu)說要放緩甚至停止房屋貸款業(yè)務(wù)，這個對房地產(chǎn)沒有輔助，不是一個利好消息，所以房地產(chǎn)這個行業(yè)未來兩年會放緩，但不至于跌。
       汽車的增速，乃至于整個消費(fèi)增速會略有放緩，明年有可能持續(xù)的就是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。
       所以剛剛我羅列了三類數(shù)字，固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、房地產(chǎn)。我主要表達(dá)的一個意思是，這一輪的宏觀經(jīng)濟(jì)減速的壓力還沒有過去，其實(shí)還有兩個重要的數(shù)據(jù)，是1到9月份與房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高歌猛進(jìn)形成了一個比較鮮明對比的數(shù)據(jù)，制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速只有3.2%，制造業(yè)一般會占到固定資產(chǎn)投資的40%左右，而民間自發(fā)的投資增速只有2.5%，這個數(shù)字非常吃驚。
       一個經(jīng)濟(jì)體，它增長的速度是快還是慢，是高還是低，從根本上講取決于兩個因素，第一個因素是這個經(jīng)濟(jì)體具不具備持續(xù)增長的基本稟賦；第二個因素取決于差距，13歲的姚明和20歲同樣身高的籃球運(yùn)動員差距有多大，差距越大越不能對抗，道理很簡單。
       如果按這個邏輯談中國經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在具備了持續(xù)增長的稟賦。有三個很簡單的道理，第一個稟賦是穩(wěn)定的政府；第二個稟賦是人口素質(zhì)高不高；第三個非常重要，對外開放。這三件事表明中國經(jīng)濟(jì)仍然是可以增長的。
       西方正發(fā)生變革，緊抓三大機(jī)會
       要分析中國的發(fā)展必須從“根”字上理解，所以我的判斷是2018年的時候應(yīng)該會有一輪新的經(jīng)濟(jì)改革，甚至于體制創(chuàng)新，我相信經(jīng)濟(jì)增長的潛力就能夠進(jìn)一步的釋放出來。
       接下來國際形勢是不是出現(xiàn)了重大變化？我有這么一個判斷，我認(rèn)為西方正在發(fā)生一場變革。特朗普上臺之后，他的政策主要是兩條，一條在本國大力發(fā)展投資，大力搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，甚至于不惜財(cái)政赤字；第二條是不搞TPP了，也不搞WTO。那特朗普會不會針對中國搞一輪貿(mào)易戰(zhàn)呢？我不擔(dān)心這個事，因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易太復(fù)雜，如果對中國大部分產(chǎn)品提出貿(mào)易保護(hù)，最后傷害的是美國企業(yè)，是美國的工人。
       那中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該干什么？中國應(yīng)該借這個機(jī)會，量力而行當(dāng)一把全球化的領(lǐng)導(dǎo)，我稱之為有中國特色的新興全球化的領(lǐng)導(dǎo)，什么是中國特色？一，這一輪的全球化緊緊抓住一些窮哥們；二，緊緊抓住實(shí)惠的東西，不要在金融領(lǐng)域跟新興市場國家搞自由化；三，緊緊抓住“一帶一路”戰(zhàn)略。
       匯率貶值幅度會放緩，最有可能3%左右
       第二談?wù)劷鹑冢衲杲鹑陬I(lǐng)域有幾件事。
       第一件事，中國經(jīng)濟(jì)盡管是冬天，盡管增速目前還是比較低迷，但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了革命性變化，勞動力成本在提高。未來十年，勞動所得還會逐步上升，按比例算，增長速度會超過GDP。
       第二件事，匯率此時此刻有貶值壓力，今年大概貶了6%以上。但是，我相信未來這兩三年總體上講，每年的匯率貶值幅度會放緩，不會超過5%，最有可能在3%左右。我堅(jiān)持認(rèn)為，不會出現(xiàn)大規(guī)模貶值的前景。
       第三件事，總體上講中國經(jīng)濟(jì)的金融結(jié)構(gòu)要調(diào)整。現(xiàn)在老百姓有了存款之后，仍然首選銀行，在銀行的存款中間可能只拿一部分買理財(cái)，這個結(jié)構(gòu)未來5、6年一定會調(diào)整，金融資產(chǎn)應(yīng)該適當(dāng)多元化，應(yīng)該買一點(diǎn)基金和保險(xiǎn)，然后再買一點(diǎn)另類投資，包括緊跟著新三板背后的PE。
       所以，未來5到10年是銀行轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時期，銀行的儲蓄作用會逐步有所減緩，而轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)、私募股權(quán)以及其它的，或者是另類投資。反過來講，在貸款這一方，目前銀行占的比重太高，大量的投資項(xiàng)目還是靠銀行貸款，以后會逐步轉(zhuǎn)為其它形式，比如發(fā)債券，債券是一個非常重要的融資方式。
       目前債券市場規(guī)模很大了，大概有20萬億的規(guī)模，我個人認(rèn)為要突破銀行或者銀監(jiān)會的短見，大力發(fā)展高質(zhì)量的，在交易所直接交易，跟買股票一樣的債券。如果這一招能出來，中國宏觀金融結(jié)構(gòu)會發(fā)生改變，老百姓以后可以買債券了，不用再盯股票了。
       大宗商品價格見底，美元加息金價會下降
       再往下說說大宗商品價格和黃金。
       大宗商品價格我認(rèn)為已經(jīng)見底。去年9月份開始，我跟一些礦業(yè)集團(tuán)和鋼鐵行業(yè)的老總們交流，我說鐵礦石、煤、鎳、銅價格基本上見底了，我的理由是中國經(jīng)濟(jì)增長速度基本上見底，這一輪接近6.5%。世界經(jīng)濟(jì)增速也基本上見底，美國2.5%，歐洲1%，日本0.5%，印度7%，俄羅斯止跌開始回升。而且更重要的是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們很多礦包括煤礦、銅都會關(guān)掉，環(huán)保成本太高，所以我基本判斷，大宗商品價格也是見底了，在逐步回升。
       黃金略有不同，短期受美元影響，如果美元在12月份加息之后還要往上走，黃金會下降。但是我相信，3、4年以后，或者更保守一點(diǎn)，5年以后形勢會逆轉(zhuǎn)，貴金屬的價格會上去，但是這個話一定是長期，千萬不要當(dāng)成短期的操作。
       金融行業(yè)還有一個變化，金融行業(yè)平臺化了，過去我們兩大平臺，一個是股票，一個是銀行。今天不一樣了，這個金融平臺多了，比如說陸金所和P2P，當(dāng)然這里面魚目混雜，但是靠譜的P2P公司也有資格上平臺，做的比較好的還是有。
       現(xiàn)在金融格局正在發(fā)生翻天覆地的變化，大家爭搶的是平臺，建一個平臺和交易所，很多人都來交易，這個是未來金融發(fā)展的一個重要的格局和方向。
       創(chuàng)新要結(jié)合消費(fèi)者需求，信息服務(wù)值得關(guān)注
       最后我說說創(chuàng)新。中國經(jīng)濟(jì)還處在冬天，放緩增長速度的下面有深層次的潛流，這個潛流一個是結(jié)構(gòu)調(diào)整，還有一個潛流是創(chuàng)新，目前中國經(jīng)濟(jì)在深層次的修復(fù)創(chuàng)新，這種創(chuàng)新有很多類，一種是金融創(chuàng)新，包括新三板，包括好的P2P和各種各樣區(qū)域性的金融交易中心；另一類創(chuàng)新是在企業(yè)層面。
       我總結(jié)有兩類。一類創(chuàng)新是緊密結(jié)合消費(fèi)者需求的創(chuàng)新，這類創(chuàng)新最活躍。洗車可以不出門，在家里面就能把車停在地庫、停車場，下載一個手機(jī)APP，別人可以上門洗車。這種跟消費(fèi)者緊密結(jié)合，抓住消費(fèi)者痛點(diǎn)進(jìn)行創(chuàng)新的企業(yè)，現(xiàn)在是層出不窮，非常活躍，雨后春筍。
       還有一個方面是中國非常欠缺的，我一直呼吁沒有人干，就是信息服務(wù)。比如照相，天天照相可是相片怎么辦？相片存在手機(jī)里，手機(jī)丟了怎么辦？存起來以后怎么分類？所以我作為消費(fèi)者的訴求很簡單，我需要一個公司，把我所有的信息管起來，我的聯(lián)系人、日歷、相片、電郵、微信、短信全存起來，而且永遠(yuǎn)別刪，很容易分類和尋找。
       微信為什么牛？微信一方面給我們提供交流的工具，一方面你離不開它的信息，所以我想說這句話，創(chuàng)新創(chuàng)新，第一個創(chuàng)新一定要抓住消費(fèi)者的需求；第二個創(chuàng)新跟產(chǎn)業(yè)相關(guān)。
       中國的經(jīng)濟(jì)還處于冬天但沒那么寒冷，冬天就應(yīng)該吸收營養(yǎng)，不能是裸奔。在這個階段如果下好功夫，把結(jié)構(gòu)調(diào)整、創(chuàng)新、金融布局好，春天一來，我們將會是第一批享受陽光的幸福投資者。