《河南新大新材料股份有限公司2014 年第三季度報告》于2014 年10月22日在中國證券監督管理委員會指定創業板信息披露媒體上披露。

       點評：

       1.2014年業績快速增長，公司盈利能力后續有望持續增強

       2014年1-9月，公司分別實現營業收入和歸屬母公司所有者凈利潤13.20億元和0.55億元，鑒于公司去年并表易成新材追溯調整后，公司營業收入和歸屬母公司所有者凈利潤同比增長率分別為71.05%和51.66%。公司業績的好轉結合了企業內部整合與行業復蘇等多方面因素。其中，主要包括1）隨著國內光伏裝機容量的快速提升，相關光伏產品需求穩步回升；2）公司與易成股份合并后成為光伏砂漿刃料領域的龍頭企業，民企與國企的結合，進一步增強了公司成本控制與市場開拓能力；3）新拓展了在線廢砂漿回收業務，提升客戶粘性和盈利能力；4）公司是國內金剛石切割線領域的先行者，上半年新產線產能利用率已經達到50%。

       從單季度數據來看追溯調整后，2014年三季度公司營業收入和歸屬母公司所有者凈利潤分別為3.69億元和0.08億元，同比增幅分別為-0.21%和-30.01%。三季度公司營業收入水平基本穩定，凈利潤的下滑主要是隨著公司利潤的快速提升，所得稅繳納增加所致。

       2.SiC刃料市場占有率40%以上，樹脂金剛線盈利將快速提升

       新大新材與易成股份兩家企業作為國內SiC刃料領域的領軍企業，合并后順利成為國內最大的刃料生產及回收企業，目前市場占有率超過40%。前期，受到下游需求不振因素影響，兩家公司合并后在成本控制和議價能力方面雖然有所提升但并不明顯。現階段隨著行業復蘇，以及兩家公司整合的完成，其成本控制與議價能力優勢逐步顯現。產品毛利率也從前期的15%以下，回升至20%。

       同時，公司積極開拓新型營運模式進行業務拓展，為進一步降低成本、增強客戶粘性，公司推廣廢砂漿在線回收業務，降低公司的人工與物流成本，目前該業務毛利率較去年同期提升10個百分點以上，回升至26%的水平。

       作為公司近兩年重點培育的新業務之一，樹脂金剛石切割線項目已經順利投產并實現銷售，從公司新產品下游客戶結構來看，目前仍以出口為主，80%產量出口日本。而在國內市場中隨著樹脂金剛石切割線滲透率的提升，國內型硅片生產企業也開始逐步進行更換，在國內市場中公司客戶包括了保利協鑫等。前期公司產能約6萬KM/月，后續將進一步提升至10萬KM/月。同時，隨著金剛石切割線主要原材料微粉和切割線的國產化，我們預計其毛利率未來將提升10個點以上，進一步提升公司金剛石切割線的盈利能力。

       3.藍寶石領域打開金剛石切割線另一片天空

       相對于硅片切割用金剛石切割線，藍寶石金剛線需求市場約10億元，且由于其線徑粗，生產工藝相對控制難度低。未來在如何提升藍寶石切割線耐用性，切割效率方面是各個廠商積極努力的方向。目前國內已有部分小企業開始提供電鍍工藝生產的藍寶石用金剛石切割線，市場銷售不錯。作為樹脂金剛石切割線，其在藍寶石領域的應用也將逐步顯現，打開新增的近10億元市場空間。我們研判公司在加強光伏金剛石切割線技術升級同時，也將會積極進入藍寶切割領域，打造另一增長點。

       4.背靠集團公司，大力發展分布式光伏電站

       目前，分布式光伏電站發展瓶頸之一在于有效屋頂資源的缺失，公司大股東平煤神馬集團具備近千畝的采礦礦區，且獨特地理條件具備天然斜度，為優質廉價的屋頂資源。隨著公司示范項目的建成運營，后續公司將于大股東共同推進該地區的分布式光伏電站的建設與發展。一方面，大股東可為公司提供得天獨厚的有效“屋頂”資源；另一方面，電站建成后可就地消化。在今年分布式電站推進緩慢情況下，公司能抓住此次機會，積極擴展分布式業務，無疑具有典型示范效應。

       5.作為中原地區“混合所有制”典范，借助股東平煤神馬集團優勢獨具戰略延伸特質

       公司并購之時就明確提出要打造新大新材為集團新材料平臺，隨著河南省國資委進一步加強“混合所有制”試點的支持力度，作為中原地區“混合所有制”的典范，我們認為隨著未來發展戰略逐步清晰及相關產業的成熟，公司股東將會積極整合相關資源，為新材料產業鏈縱深發展打下堅實基礎，值得長期價值投資者積極關注。