我們注意到耐火材料的主要下游鋼鐵行業在2013年的經營似乎顯得有些慘淡，2013年1月~11月份，納入財務統計的中國鋼鐵工業協會會員企業實現利潤161.8億元(2012年同期為虧損7.56億元)，銷售收入利潤率僅為0.48%，在全部工業行業中處于最低水平。鋼鐵全行業實現扭虧為盈，但企業虧損面仍高達27.9%。

       濮耐股份于2014年3月8日發布了2013年年度業績報告，公司2013年營業收入為24.32億元，同比增長13.37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.22億元，同比增長30.14%;2013年全年的每股收益為0.16元。

       公司2013年經營活動現金流凈額較2012年同期增長57.8%，加權平均凈資產收益率達到8.29%，較上年7.3%有較大提升，公司業績增長的質量得到進一步的提升。公司的業績增長的趨勢不僅得到保持，增長的質量也大幅改善了，這意味著企業的競爭力應該處于提升的軌道上了。

       公司同時預計2014年一季度歸屬于母公司凈利潤增長幅度在40%~60%之間，繼續維持高增長。公司第一季度業績的增長預計主要來自于因管理、技術水平提升帶來的內涵式增長以及鄭州華威并表帶來的業績貢獻等。

       我們不禁要問：這種逆勢增長的現象，在耐材行業中是一種普遍的現象還是特例呢?

       我國耐火材料工業在2013年的出口貿易量、貿易額及平均出口價格全部下滑;中國耐火材料行業(行情 股吧 買賣點)協會對59家統計數據完整企業的生產經營情況作了對比分析，2013年利潤下降的有32家，占被調查企業的54.23%，利潤下降100%以上的有5家，連續兩年虧損的有5家，占比為8.47%。

       我們不禁再次發問：濮耐股份這樣的耐材龍頭企業是怎么做到業績的高增長呢?這種高增長的趨勢是否可以持續，未來發展的方向和重點會是什么呢?它是否具備持續發展的核心競爭力呢?

       我們也曾帶著這樣的疑問，然而當我們進一步了解和分析時，發現耐材行業經營情況原來在悄然變化中，而這種變化則促使公司能有超越行業的周期性，帶來業績的高增長和增長質量的提升。

       整體承包模式推廣，行業集中度進一步提升

       耐火材料在冶金、化工(行情 專區)、石油(行情 專區)、機械(行情 專區)制造、硅酸鹽、動力等工業領域得到廣泛的利用，在國民經濟的生產運營和技術發展中起著重要作用。2001年來，全球高溫工業發展迅速，目前我國已經成長為世界上最大的耐火材料生產國、消費國和出口國。

       下游鋼鐵等行業由于自身經營上的困境，正在經歷聯合重組的過程，于是進行集團化采購，推行整體承包模式。耐火材料整體承包模式是指把用戶的某個高溫設備或系統用耐火材料的設計、生產、現場安裝和服務整個過程全部承攬的一種商業模式。這種模式國內開始于20世紀90年代末的鋼包整體澆注，2003年至今得到大規模推廣。

       整體承包模式對下游鋼鐵等行業來說，可以有效降低采購工作量及費用、減少供應商數量和降低供應風險等諸多優點。這一模式倒逼耐材行業整體轉型，從設計、施工、安裝等全方位服務能力和產品配套能力，對企業都提出很高的要求，從而使得耐材行業的技術、資金等方面的門檻得到提高。

       具備資金、技術、品牌綜合(行情 專區)優勢的龍頭企業如濮耐股份在這一過程中不斷進行產品和技術等方面的創新，能夠獲得鋼廠更多的整體承包模式訂單，從而占據更大的市場份額，獲得更大的經營效益，與中小耐材企業的窘境形成鮮明對比。

       公司除海外市場外，2013年在國內整體承包占銷售收入的比例高達60.18%，較2012年的49.23%有顯著提升。公司產量在全行業中的占比從2011年的1.6%上升到2013年的1.9%，市場占比也得到快速的提升。公司是寧波鋼鐵煉鋼全線耐火材料的唯一整體承包商，在昆鋼集團也擁有近80%的市占率，與客戶的戰略聯盟關系也得到進一步鞏固和提高。

       公司憑借技術、資本、品牌等方面綜合競爭能力實現收入、產銷量、凈利潤大幅超越行業的增長，2013年耐火材料全行業產量僅增長3.88%，公司增長11.98%;公司2013年凈利潤增長30.14%，而耐材協會59家重點企業同期利潤同比下降10.36%。可見整體承包模式對公司業績的拉升還是相當顯著的。

       兼并重組加速開展，公司協同效應初顯

       機構分析人士指出，目前，耐火材料行業周期進入成熟期，行業標準制定將帶來相關企業兼并重組的機遇。

       在2013年3月，工信部發布的《促進耐火材料產業健康可持續發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)指出，到2015年，要形成兩至三家具有國際競爭力的企業，創建若干個新型工業化產業示范基地，前10家企業產業集中度達到25%。

       公司自上市以來先后成功整合了昆鋼濮耐、上海寶明等鋼鐵耐材企業，實現在西南、東南亞、寶鋼本部市場和高端三大件產品等方面的突破;而2013年收購華威股份則實現公司在建材行業的重大突破，公司未來將繼續致力于非鋼、鋼鐵耐材同行的并購，預計2020年非鋼銷售收入占比達到20%。

       自2011年公司初步建立起來主營礦山開發、耐火原料生產及銷售的原料板塊，尚處于發展起步階段，目前布局主要是以已實現盈利琳麗礦業為代表的中低端原料基地，及以西藏濮耐、青海濮耐、華銀高新為代表的高端鎂質原料基地。

       公司將并購重組視為實現戰略目標的重要途徑，并取得了較好的示范效應，2013年公司收購鄭州華威后，為公司快速打開非鋼市場，預計2014年公司非鋼領域實現的銷售收入可以達到14%左右。

       節能環保助力長足發展

       我國耐火材料企業眾多，企業規模、工藝技術、控制技術、裝備水平參差不齊，先進的生產方式與落后的生產方式共存。行業整體清潔生產水平不高，節能減排任務艱巨。

       耐材行業的下游鋼鐵、水泥等行業也紛紛對耐材的節能環保方面提出相應的要求，因此我們認為采用高檔耐火材料代替低檔耐火材料趨勢顯著，對行業內技術好、產品優的企業利好。

       濮耐旗下的品牌已經成為各大鋼鐵企業和水泥企業在耐材采購中的首選品牌，全球鋼鐵百強中有70%以上都在使用濮耐的產品。

       公司未來也將依托鄭州華威的平臺，結合自有的高純鎂質原料優勢，在水泥窯協同處置城市生活垃圾等環保領域發力，進一步提升公司的核心競爭力。

       公司在節能環保領域的先發和領先優勢，將進一步鞏固和提升公司在行業內的競爭力，對于落后產能是一種明顯的、符合趨勢的替代，有利于提升公司的市場占有率。

       內外兼修，致力成為全球前三耐材行業專家

       公司具有高遠的戰略目標，在2020年，公司致力于建成一個以高科技為基礎、以耐火材料為主業的跨國集團，進入世界耐火材料行業的前三名，銷售收入達到100億元。而圍繞著這一戰略目標，公司有著切實可行的經營計劃和戰略部署。

       我們認為隨著整體承包模式的進一步推廣、行業集中度的提升，兼并重組的快速實施和協同效應顯現，節能環保、創新技術、產品對公司的推動，都將促使公司實現以上的戰略目標，從而成為耐材行業世界級領袖企業。