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官方微信摘要 9月28日，停牌逾兩個月的江南紅箭（000519）開盤即封漲停，截至收盤，該股報11.3元，成交額為843萬元。公司27日晚拋出了收購中南鉆石的詳細方案，有望借此擺脫內燃機行業的低...
9月28日，停牌逾兩個月的江南紅箭（000519）開盤即封漲停，截至收盤，該股報11.3元，成交額為843萬元。
公司27日晚拋出了收購中南鉆石的詳細方案，有望借此擺脫內燃機行業的低迷，邁入人造金剛石行業的第一陣營。
江南紅箭公告，公司擬發行股份購買中國兵器工業集團、豫西工業集團、上海迅邦投資、北京金萬眾科技以及5名自然人持有的中南鉆石100%股權；同時，公司將向不超過10名特定投資者非公開發行股票募集配套資金。發行價格均為9.68元/股。目前，中南鉆石的審計、評估和盈利預測審核工作尚未完成。截至2012年7月31日，中南鉆石100%股權的預估值約為40億元，據此計算，江南紅箭本次發行股份購買資產的股份發行數量約為4.13億股。
中南鉆石主營業務為超硬材料的研發、生產和銷售，主要產品為人造金剛石。公司已發展成為國內超硬材料行業的龍頭企業、全球最大的人造金剛石制造商，具有一定規模和行業競爭優勢，盈利能力較強。本次交易完成前，江南紅箭的主營業務為生產內燃機配件，主要產品包括各種內燃機的關鍵基礎件——氣缸套、鋁活塞等。本次交易將在保留江南紅箭原有業務的基礎上，將中南鉆石的股權注入江南紅箭。本次交易完成后，江南紅箭的主營業務還將包括超硬材料的研發、生產和銷售，主要產品包括人造金剛石、立方氮化硼等超硬材料。
9月28日，東興證券對江南紅箭收購事件發表研報認為，公司通過收購華麗轉身打造金剛石龍頭，建議投資者積極關注此類“資產注入型”的“技術性”投資機會。
中南鉆石為國內最大的金剛石單晶顆粒生產企業。中南鉆石金剛石產能2009年為25億克拉，2010年為34億克拉，2012年公司產能已經達到60億克拉（引子公司網站資料），產能符合增長率約為24%。中南鉆石2009-2011年度收入分別為7.81億元、12.56億元、15.36億元，12年1-7月份收入和利潤分別為10.4億元，預計2012年中南鉆石全年收入約為17億元，收入復合增長率約為21%；對應金剛石顆粒產量大體為（初步測算）分別為15億克拉、25億克拉、31億克拉和37億克拉，產量年均復合增速為25%左右。產能、產量和收入增速略高于行業年15-25%左右的增速。
研報認為，截至到2011年，中南鉆石、黃河旋風和豫金剛石金剛石產量分別約為31億克拉、19億克拉和10億克拉，預計12年產量分別為37億克拉、22億克拉和14億克拉，公司乃為金剛石行業產能、產量最大的企業。
研報認為，全資子公司鄭州中南涉足黑色金屬用超硬材料立方氮化硼（PCBN）生產。中南鉆石全資子公司鄭州中南主要產品為立方氮化硼（PCBN）。PCBN硬度雖然低于金剛石，但是比普通的SiC、剛玉具有更高的硬度；同時，在黑色金屬加工領域具有比金剛石更好的熱穩定性、化學惰性，在黑色金屬加工領域，未來替代硬質合金刀具的主流超硬材料當之無愧屬于立方氮化硼。鄭州中南的立方氮化硼下游客戶主要是砂輪和刀具加工行業。2009-20011年收入和利潤分別為0.43億元、0.74億元和1億元；凈利潤分別為0.15億元、0.3億元和0.36億元；凈利率分別為35%，40%和36%；2012年1-7月份收入和利潤分別為0.61億元和0.21億元；凈利率為34%。相對于金剛石單晶顆粒，雖然其市場容量要小很多，但是競爭激烈程度也小一些，公司屬于細分市場的龍頭之一。
全資控股子公司深圳中南為金剛石原料供應商。深圳中南的主要產品為粉體芯塊，粉體芯塊是生產人造金剛石的主要原料。生產粉體芯塊的主要原材料為石墨粉、金屬觸媒，其中部分石墨粉來源于江西碳素（深圳中南控股子公司）。深圳中南生產的粉體芯塊全部用于中南鉆石生產人造金剛石使用。
控股孫公司江西碳素提供高純鱗片石墨粉原材料。公司為中南鉆石提供金剛石生產重要原材料之一的石墨，是公司不可或缺的重要戰略資源。
研報認為，所收購資產中南鉆石產近4年平均凈利率達到了22%左右，盈利能力超超硬行業平均水平；在中南鉆石保持現有盈利能力情況下，按照2012年3.52億元凈利潤計算，被收購業務對應PE為11倍，收購后增厚12年EPS（完全攤薄）約為0.58元；樂觀預計傳統主業（缸套活塞等）全年貢獻利潤約700萬元，貢獻EPS約0.01元，僅占公司總利潤的2%，所占比重十分微小，對公司業績影響不大；在中南鉆石毛利率、凈利率不大幅下滑、公司傳統缸套活塞等傳統主業不大幅虧損情況下，樂觀預計公司12年EPS約0.59元，對應PE為19倍，給予“推薦”評級。相對于金剛石行業主流企業22倍PE來看，合理股價中樞在13元左右。
研報認為，隨著注入中南鉆石資產，公司從傳統缸套活塞等主業，轉型為超硬材料生產企業，預計公司12-13年EPS為0.59元和0.67元，對應PE為19倍和16.9倍，給予“推薦”評級。建議投資者積極關注此類“資產注入型”的“技術性”投資機會。
豫公網安備41019702003604號