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關(guān)稅風暴席卷全球 海外市場巨震 節(jié)后首個交易日如何應(yīng)對?最新解讀和機構(gòu)建議來了!

關(guān)鍵詞 關(guān)稅|2025-04-07 10:39:05|來源 期貨日報
摘要 清明假期期間,全球金融市場迎來一場風暴。北京時間4月3日凌晨,美國宣布征收“對等關(guān)稅”。超預期的“對等關(guān)稅”使美國經(jīng)濟滯脹甚至衰退的風險急劇上升。清明假期期間海外市場全面進入衰退交...

  清明假期期間,全球金融市場迎來一場風暴。

  北京時間4月3日凌晨,美國宣布征收“對等關(guān)稅”。超預期的“對等關(guān)稅”使美國經(jīng)濟滯脹甚至衰退的風險急劇上升。清明假期期間海外市場全面進入衰退交易模式,美國股市以及國際大宗商品價格暴跌,美國三大股指均刷新近5年來最大單日跌幅紀錄。亞太市場也未能幸免,日經(jīng)225指數(shù)和韓國綜合指數(shù)連續(xù)兩日收跌,越南股市更是暴跌。

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  假期外盤不平靜,節(jié)后首個交易日國內(nèi)股市、期市會有怎樣的表現(xiàn)?如何更好地把握內(nèi)盤交易節(jié)奏?現(xiàn)奉上專業(yè)人士的最新分析和解讀。

  避險情緒升溫,未來大宗商品價格波動加大

  “從特朗普‘對等關(guān)稅’引發(fā)的關(guān)稅戰(zhàn)影響看,全球供應(yīng)鏈和貿(mào)易格局可能面臨洗牌。”西安交大客座教授景川表示,市場避險情緒急劇升溫,投資者對全球經(jīng)濟下滑甚至衰退的擔憂愈發(fā)強烈,我國將面臨更為復雜的貿(mào)易環(huán)境和經(jīng)濟形勢。

  “從邏輯層面講,美國以貿(mào)易逆差為依據(jù)簡單粗暴地加征‘對等關(guān)稅’,其結(jié)果是用美國居民的消費能力來補貼其國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)。”中泰期貨研究所宏觀金融團隊負責人李榮凱認為,作為全球最大的消費品需求國,美國需求下滑將導致其經(jīng)濟走弱的斜率大幅陡峭化,總需求的下滑將使全球主要生產(chǎn)國面臨衰退和通縮壓力。

  “對等關(guān)稅”生效后,后續(xù)可能會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。

  一是反制措施。我國已率先采取行動,歐盟等跟進的可能性極大。

  “中歐分別作為生產(chǎn)大國和需求大體量經(jīng)濟體,經(jīng)貿(mào)聯(lián)系將會有所加強,但歐盟受益可能更大,因為其可以獲得價格更低的消費品,而我國將面臨外需走弱的影響。”李榮凱稱,這解釋了貿(mào)易沖突后,歐元快速升值、貴金屬回落的現(xiàn)象。

  “黃金作為美元信用對沖資產(chǎn)的邏輯受到?jīng)_擊,白銀由于缺乏信用對沖的硬核交易邏輯,在本輪上漲中只是跟隨黃金,其脆弱性十分明顯。”在他看來,白銀較黃金和銅跌幅更為顯著,并非僅僅受其工業(yè)屬性影響。

  二是非美國家會進一步出臺宏觀政策進行對沖。

  “展望未來,全球衰退模式仍是基準預期。短期內(nèi)預期走弱是主要邏輯。中期來看,很難判斷成本下降與需求下降哪個更多、ROE是修復還是惡化,市場面臨不確定性。”在李榮凱看來,未來市場交易需關(guān)注預期的修復,建議投資者留意觸發(fā)條件。“一是宏觀和微觀的流動性修復,如美聯(lián)儲再度降息等;二是基本面修復,不一定要追求總量增長的穩(wěn)定,但至少要看到ROE或者ROE預期的穩(wěn)定或修復。”他稱。

  南華期貨宏觀外匯創(chuàng)新研究組負責人傅小燕認為,“對等關(guān)稅”并非關(guān)稅戰(zhàn)的終點,隨著全球各大經(jīng)濟體紛紛卷入這場博弈,未來地緣政治導致的市場波動也會不斷加大,這本身就會促使避險情緒升溫,未來大宗商品市場的波動也會隨之加劇。

  “市場需要密切關(guān)注各經(jīng)濟體的反應(yīng)及其反制措施。”傅小燕認為,“對等關(guān)稅”生效后,市場對國內(nèi)基本面以及通脹的影響不能再像以前雙邊摩擦時那樣簡單預測,否則很容易產(chǎn)生預期差。

  節(jié)后首個交易日需警惕極端行情

  清明假期期間,美股市場遭遇深度回調(diào),多個主要指數(shù)跌幅一度超過10%,富時中國A50指數(shù)期貨下跌超過4%,市場彌漫著濃厚的避險情緒。

  對此,景川表示,這反映出市場對關(guān)稅戰(zhàn)加劇的擔憂,以及對全球資產(chǎn)價格高波動性的預期,節(jié)后國內(nèi)期貨市場大概率會出現(xiàn)劇烈波動。

  據(jù)紫金天風期貨研究所所長賈瑞斌介紹,大宗商品方面,外盤原油、白銀、銅跌幅超8%,大豆和豆油等跌幅超3%,黃金下跌近3%。“清明假期期間國內(nèi)市場休市,而外盤市場出現(xiàn)突發(fā)性大幅下跌,節(jié)后國內(nèi)市場開盤將呈現(xiàn)明顯的低開走勢。”在他看來,整個市場將面臨較大的補跌壓力。

  市場最為關(guān)心的是,節(jié)后首個交易日,國內(nèi)期貨市場各板塊會如何表現(xiàn)?

  “清明假期期間,全球股市經(jīng)歷了顯著下跌,特別是美股三大指數(shù)均創(chuàng)下今年新低。”新湖期貨研究所副所長李明玉認為,這種負面情緒可能傳導至A股市場,導致開盤時出現(xiàn)較大的賣壓。“對股指來說,短期預計有壓力,后續(xù)逆周期對沖是關(guān)鍵,內(nèi)需表現(xiàn)板塊預計好于出口鏈條板塊。”李明玉稱,短期全球風險偏好或大幅下降,避險情緒大概率驅(qū)使資金流入避險資產(chǎn),股指大概率補跌,但我國經(jīng)濟基本面保持穩(wěn)中向好態(tài)勢,不排除股指低開高走的可能。

  方正中期期貨研究院產(chǎn)業(yè)研究中心負責人夏聰聰也認為,海外避險情緒進一步發(fā)酵,海外各大類資產(chǎn)價格均出現(xiàn)劇烈波動,國內(nèi)風險資產(chǎn)同樣可能受到較大沖擊,波動有望加大。

  “下周一開市,期指大幅跳空低開的可能性較大。若盤中繼續(xù)回落,則關(guān)注技術(shù)支撐,保持觀望,等待市場穩(wěn)定后再入場。”夏聰聰稱,期債受避險情緒支撐,可能出現(xiàn)顯著反彈。

  能源方面,關(guān)稅戰(zhàn)加劇了市場對全球經(jīng)濟下滑的擔憂,OPEC+超預期增產(chǎn)計劃進一步利空油價,原油價格短期承壓。

  南華期貨能源化工研究組負責人戴一帆表示,由于成本端與原油價格關(guān)聯(lián)性強,芳烴板塊總體預計有所承壓。其中,PTA和苯乙烯受前期美國加征關(guān)稅影響,下游紡織服裝出口需求和家電出口需求進一步受抑制,疊加成本端原油價格坍塌,成本與需求共振下,價格預計大幅走弱。煤化工和鹽化工板塊受關(guān)稅政策沖擊有限,且與成本端關(guān)聯(lián)度較低,預計總體受影響不大 。

  在戴一帆看來,下周一開盤,PX、PTA 、苯乙烯等品種將領(lǐng)跌。相比較而言,PP、LPG等相對偏強,但大幅上漲的概率不大。

  “特朗普‘對等關(guān)稅’政策對貴金屬的影響主要體現(xiàn)在市場避險情緒上。”南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩表示,雖然美國并未直接對黃金進口征收關(guān)稅,但激進的關(guān)稅政策引發(fā)的市場恐慌、經(jīng)濟衰退擔憂拖累全球風險資產(chǎn)表現(xiàn),仍有利于黃金避險需求增長,使其相對抗跌。白銀可能因?qū)θ蚪?jīng)濟衰退恐慌更敏感而出現(xiàn)暴跌行情。

  夏聰聰認為,假期期間外盤金銀價格回調(diào)明顯,節(jié)后滬金和滬銀大概率大幅低開,滬銀甚至有出現(xiàn)跌停的可能。但貴金屬中長期上漲的邏輯并未動搖,特別是白銀,等短期恐慌情緒釋放后,未來上漲彈性更大,不宜盲目追空。

  有色金屬受美國“對等關(guān)稅”的影響最為明顯。假期期間,外盤銅、鎳、錫等都出現(xiàn)了暴跌。

  “展望未來,有色金屬價格或仍需幾個交易日來消化關(guān)稅政策的影響。”南華期貨有色金屬研究組負責人肖宇非表示,目前,部分經(jīng)濟體已經(jīng)對美國的“對等關(guān)稅”進行反制,另有部分經(jīng)濟體尚在研究中。“短期的踩踏效應(yīng)還未結(jié)束,無論是股市還是期市,都需要幾個交易日來釋放市場情緒。”他稱。

  值得一提的是,關(guān)稅戰(zhàn)對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品影響整體呈現(xiàn)“短期情緒主導、中長期結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的特征,其中,對油脂油料、棉花的影響較大。

  對此,南華期貨農(nóng)產(chǎn)品研究組負責人邊舒揚認為,豆粕價格在政策預期和南美豐產(chǎn)的雙向作用下,將呈現(xiàn)先揚后抑走勢,整體對終端消費的影響有限。未來需關(guān)注南美天氣以及國內(nèi)政策落地情況。鄭棉或受需求擔憂影響而走弱,同時貿(mào)易壁壘可能割裂全球棉花市場。

  避免過度恐慌和頻繁操作,保持理性決策

  受訪人士普遍認為,受假期期間外盤大跌影響,國內(nèi)部分品種明日開盤可能出現(xiàn)極端行情。

  冠通期貨研究咨詢部經(jīng)理王靜告訴記者,清明節(jié)前后,全球資本市場似乎在朝著“危機模式”演繹,特別是美股面臨較高的流動性風險,黃金的下挫、VIX指數(shù)的飆升與日元的快速升值均是警示信號。“從國內(nèi)節(jié)前的表現(xiàn)看,雖然長期國債期貨的大漲與股市、商品的承壓體現(xiàn)出避險情緒,但反應(yīng)不足。”王靜認為,下周一開盤風險資產(chǎn)恐呈現(xiàn)普跌格局,價格波動將加大,甚至部分金融屬性強的商品盤中有出現(xiàn)跌停的可能。

  “依據(jù)歷史經(jīng)驗,宏觀突發(fā)事件發(fā)生后的首個交易日,市場大多出現(xiàn)大幅低開或高開,但形成連續(xù)單邊行情的概率較低。”國信期貨首席分析師顧馮達認為,清明假期期間外盤跌幅普遍較大,部分品種跌幅已超出國內(nèi)正常交易時段的跌停板幅度,如LME銅跌幅超過8%、鎳跌幅超7%,可能導致節(jié)后國內(nèi)部分品種出現(xiàn)跌停式低開。

  顧馮達提醒,明日開盤,市場需重點警惕外盤異常波動引發(fā)的跟風潮與流動性沖擊。一些小眾品種因市場容量小,可能出現(xiàn)連續(xù)跌停。“投資者要做好風險控制,準備充足的保證金,以避免被強平風險。”他稱。

  “根據(jù)當前外盤跌幅測算,個別合約存在直接沖擊跌停板的風險。”賈瑞斌提醒,投資者應(yīng)提前做好壓力測試,對持倉品種進行極端行情下的盈虧測算;同時制訂應(yīng)急預案,并保持流動性儲備,避免因價格劇烈波動導致流動性危機。

  賈瑞斌表示,交易過程中需持續(xù)監(jiān)控市場動態(tài),觀察價格突破預設(shè)風險閾值時采取計劃中的相關(guān)動作。“潛在跳空低開的走勢是對假期外盤風險的集中釋放,市場后續(xù)需要一定時間來消化這些外部沖擊。”在他看來,面對極端行情時,投資者保持理性決策至關(guān)重要,必要時可暫時離場觀望,以規(guī)避不確定性風險。

  景川也建議,面對極端行情,投資者應(yīng)避免盲目跟風和頻繁操作,需進一步關(guān)注政策變化和市場情緒的邊際變化。投資者可采取分散投資、控制倉位等策略,避免把風險集中暴露于單一資產(chǎn),應(yīng)及時調(diào)整交易策略,避免因市場劇烈波動導致重大損失。

  “極端行情往往是短暫的,長期的趨勢才是決定投資成敗的關(guān)鍵。”李明玉認為,投資者要將注意力放在長期目標上,而不是短期的波動上。極端行情容易引發(fā)恐慌或貪婪的情緒,交易者要保持冷靜,不要因為市場的短期波動而做出沖動的決策。

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